这几天买金的人，心情跟坐电梯差不多。11月5日，周生生足金首饰一克报到1233元，单日上调45元，老凤祥一天就加了49元。 很多人还在犹豫买不买，价格已经先跑了。热闹只撑了几天。 11月11日，周生生克价降到1212元，比前一天少了31元，周大福、老凤祥、老庙也各跌了二十多元。跟年内1700元以上的高位比，品牌金饰每克已经少了大约500元。 目前所见的“暴涨”，放到全年来看只是一次小反弹。先把国际金价捋一遍。 10月30日，伦敦金一天跌了3.61%，收在3875美元出头，是2025年10月以来的最低点。整个10月，现货黄金累计跌了6.79%。 到11月3日收盘，金价还在3930美元附近。转折出在美国中期选举。11月4日计票结果陆续出来，民主党同时拿下参议院和众议院。 市场的判断是，国会换了主人，白宫再想大把花钱就难了。美元和美债收益率跟着下来，现货黄金当天收涨3.32%，回到4060美元。 第二天金价接着往上冲，盘中一度接近4150美元，国内金店那45元就是这么来的。选举影响市场的消息，这次传播得特别快。 美国人投下的选票，几天后就算进了中国家庭买三金的账单。油价也帮了一把。 11月10日，布伦特原油盘中跌破90美元，特朗普又淡化了再次空袭伊朗的可能。油价一降，大家对通胀没那么担心了，美联储加息的压力看上去也小了。 黄金本身不生利息，利率预期一松，拿着它的成本就低了。内行人说的猫腻，头一个就在这儿。 光大期货认为，这轮反弹最直接的推手，是选举结果出来后美元和美债收益率一起大跌。金价是被预期和资金情绪推上去的，长期逻辑没多出什么新东西。 预期能把价格抬上去，也能很快把它拽下来。11月10日就上演了一回。前一天现货黄金刚收在4140美元，10日盘中还摸到4146美元。 当晚美国公布10月CPI，环比涨0.4%，预期是0.3%；核心CPI涨0.3%，也比预期高。数据一出，金价掉头往下。 美联储理事沃勒事先放过话，核心CPI要是到0.3%左右，12月可能得加息50个基点。美元走强，美债收益率大涨，现货黄金盘中最低到4014美元附近，收盘跌了2.68%，停在4030美元。 收盘价比11月4日还低，“一夜回到解放前”说的就是这件事。国内金店第二天就跟着降价，周生生跌31元，周大福跌24元，老凤祥跌25元。 值得注意的是，涨45元那天到处有人转发，跌31元的消息就没多少人提。涨了大家都在喊，跌了没人吭声，人就容易一时冲动去追高。 再往大处看，美联储眼下正在加息。通胀数据公布后，交易员已经完全押注12月加息，押50个基点的人也多了。 11月6日到10日有一项调查，101位经济学家全都预计12月加息25个基点，其中45位认为之后至少还要再加两次。利率往上走的时候，黄金很难走出一轮单边大牛市。 历史上有过先例。1980年1月，金价冲到每盎司850美元，之后美联储把利率大幅调高，金价一路往下走，名义价格直到2008年才重新超过那个位置。 2011年那轮高点过后，金价到2015年底跌到1046美元附近，回撤超过四成。今年也差不多。 1月29日，伦敦金创下5598美元附近的历史高点。现在就算回到4000美元出头，离那个位置也还差1500多美元。 年初在高位买进的人，看到这45元的涨幅，离回本还早。第二个猫腻在金店柜台上。 11月11日收盘，国内黄金报873元一克，品牌足金首饰普遍挂在1210元上下，水贝首饰金是1033元。同样一克金，做成品牌首饰就贵出三百多元。 这三百多元是工费、品牌和渠道的钱。买的时候消费者全额支付，拿去回收时，店家基本只按金料算。 以周大福为例，11月11日零售价1215元，回收价只有839元。照这个差价，金价得涨四成多，一件首饰才能卖回原价。 所以金店一天涨45元，已经买了首饰的人，能落到手里的只有回收价跟着涨的那点。还没买的人，这45元是实打实多掏的。 追着涨价买首饰当投资，这笔账怎么算都划不来。那黄金还有没有底气？有，主要在各国央行。 三季度全球央行净买入321吨黄金，比去年同期多42%，是2024年四季度以来买得最多的一个季度，今年以来累计买了675吨。中国央行一直在买。 10月末我国黄金储备是7830万盎司，约2435.4吨，一个月增加了83万盎司，超过25吨，已经连续24个月增持。10月这次的增量，是2024年11月重新开始增持以来最大的一个月。 金价跌的时候，央行反倒买得更多，这一点普通人可以多想想。2022年俄乌冲突爆发后，俄罗斯约3000亿美元外汇储备被西方冻结，各国都看在眼里。 黄金不靠哪个国家的信用撑着，放在自己手里最踏实，央行看重的就是这一点。眼下黄金在我国官方储备里占比约7.9%，后面继续增持仍是大方向。 但央行托的是底，管不了每天的涨跌。10月我国央行买得比以往都多，国际金价那个月照样跌了将近7%。 接